El Fondo Monetario Internacional (IMF) advierte que la continua expansión de la deuda emitida por EE. UU. debilitará la ventaja de prima de los bonos estadounidenses para los inversores y afectará la emisión de bonos por parte de gobiernos en todo el mundo. Además, la dependencia creciente de EE. UU. de la venta de deuda a corto plazo puede hacerlo más vulnerable a cambios súbitos en el mercado.
El Fondo Monetario Internacional (IMF) advierte que la expansión continua de la emisión de deuda en EE. UU. debilitará la ventaja de prima que tradicionalmente disfrutaban los bonos estadounidenses, lo que también afectará la emisión de bonos soberanos en otros países. Además, la creciente dependencia de EE. UU. en la venta de deuda a corto plazo lo hace vulnerable a cambios abruptos en las condiciones del mercado.
En el último 'Informe de Vigilancia Fiscal' publicado el 15 de enero, el IMF señala: 'El aumento en la oferta de bonos del gobierno de EE. UU. está comprimiendo la prima de seguridad que tradicionalmente disfrutaban estos bonos, lo que está elevando los costos de endeudamiento a nivel global.'
El déficit presupuestario de EE. UU. ha promediado alrededor del 6% del PIB en los últimos tres años, una brecha extraordinariamente grande en tiempos de paz y sin recesión económica, lo que ha llevado a EE. UU. a emitir grandes cantidades de bonos. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) pronostica que esta brecha se mantendrá en el futuro próximo.
El IMF destaca que la brecha entre el rendimiento de los bonos corporativos AAA y los bonos del gobierno de EE. UU. se está reduciendo, lo que indica que el atractivo de la deuda estadounidense para los inversores ha disminuido. Esta diferencia es un indicador de cuánto están dispuestos a pagar los inversores para comprar bonos del gobierno de EE. UU. por motivos de cobertura.
El IMF explica: 'La reducción de la diferencia indica que la prima que los inversores pagan por la seguridad y liquidez de los bonos del gobierno de EE. UU. (en comparación con los bonos de empresas de alta calificación) está disminuyendo.' Según gráficos proporcionados por el IMF, la diferencia de rendimiento de los bonos AAA se ha reducido de más de 55 puntos básicos a aproximadamente 35 puntos básicos desde principios de 2019.
El IMF también advierte sobre el riesgo de que el Tesoro de EE. UU. dependa cada vez más de la venta de deuda a corto plazo. El Secretario del Tesoro, Bessent, dijo el año pasado que no era razonable ampliar la emisión de bonos a largo plazo debido a que sus rendimientos eran más altos que el de los bonos del Tesoro a un año.
Sin embargo, el IMF señala que cuando la deuda se concentra en plazos más cortos, el gobierno debe refinanciar con frecuencia, lo que aumenta la probabilidad de estar expuesto a cambios en las condiciones del mercado o en la confianza de los inversores. No solo EE. UU., sino que muchos otros gobiernos también han comenzado a depender de la venta de deuda del Tesoro.
A pesar de esto, los inversores extranjeros continúan acumulando bonos del gobierno de EE. UU., impulsados principalmente por la caída de los rendimientos de estos bonos a principios de año y por el atractivo relativo de los activos estadounidenses en comparación con otros mercados emergentes. Según datos publicados por el Tesoro de EE. UU. el 15 de febrero, la tenencia de bonos del gobierno de EE. UU. por parte de extranjeros aumentó en 197.7 mil millones de dólares, un incremento del 2.1%, marcando el mayor aumento en un año y alcanzando un récord total de 9.49 billones de dólares.
Canadá fue el mayor comprador, aumentando su tenencia en 50.5 mil millones de dólares, alcanzando un total de 446.3 mil millones de dólares. Arabia Saudita aumentó en 25.6 mil millones de dólares, alcanzando 16.04 mil millones de dólares.
Japón, que tiene la mayor tenencia de bonos del gobierno de EE. UU., aumentó en 14 mil millones de dólares, alcanzando 1.24 billones de dólares. El Reino Unido, en segundo lugar, aumentó en 17.6 mil millones de dólares, alcanzando 897.3 mil millones de dólares. China, que ocupa el tercer lugar, redujo ligeramente su tenencia en 1.1 mil millones de dólares, bajando a 693.3 mil millones de dólares. Taiwán aumentó en 5.7 mil millones de dólares, alcanzando 313.5 mil millones de dólares, volviendo a los niveles de agosto del año pasado, manteniéndose en el décimo lugar a nivel global.
Extracto del artículo
- El IMF advierte sobre el aumento constante de la emisión de deuda en EE. UU.
- La creciente dependencia de EE. UU. de la deuda a corto plazo podría aumentar la vulnerabilidad ante cambios del mercado.
- El diferencial entre los bonos del gobierno de EE. UU. y los bonos de empresas AAA está disminuyendo, reduciendo el atractivo de la deuda estadounidense.
