El aumento de los precios del petróleo debido a la guerra en Irán, junto con el reciente estancamiento del crecimiento del empleo en EE. UU., intensifica la preocupación del mercado sobre una posible repetición de la estanflación de los años 70 y 80. Aunque la probabilidad de que esto ocurra no es alta, surge la pregunta de qué activos serían los más seguros en tal escenario.
El precio del petróleo ha aumentado abruptamente debido a la guerra en Irán, y el reciente crecimiento del empleo en EE.UU. se ha debilitado, lo que intensifica las preocupaciones del mercado sobre la posible repetición de la 'estanflación' de los años 70 y principios de los 80. Aunque la probabilidad de que se repita una estanflación al estilo de los años 70 no es alta en este momento, ¿qué activos serían los más seguros si realmente ocurriera?
La estanflación golpeó la economía estadounidense entre 1973 y 1982, durante la cual la tasa de incremento anual del Índice de Precios al Consumidor (CPI) alcanzó el 8.7% y el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) se redujo a la mitad en comparación con los niveles de las dos décadas anteriores.
Sin embargo, no todas las clases de activos se desempeñaron mal durante esa década. De hecho, ajustando los retornos totales a la inflación, hay dos tipos de activos que destacaron durante ese periodo de estanflación.
El columnista de MarketWatch, Hubert, señala que una de ellas son las acciones pequeñas de EE.UU., que tuvieron un rendimiento total real (ajustado por inflación) anualizado del 5.9% entre 1973 y 1982. La afirmación de que la estanflación es negativa para el mercado de valores se aplica a las grandes acciones del S&P 500, pero no a las acciones pequeñas.
El S&P 500 tuvo un desempeño deficiente en esa década, en gran parte porque en 1973 estaba dominado por un grupo de acciones con relaciones precio-ganancias disparadas, conocidas como las 'Nifty Fifty', y el índice fue arrastrado a la baja por estas acciones. Hoy en día, el S&P 500 es aún más concentrado, con solo siete acciones determinando la mayoría de las fluctuaciones del índice, en comparación con las 50 del pasado.
La segunda clase de activos que se destacó fueron las viviendas en EE. UU. Los datos de la Base de Datos Histórica Global de Rentabilidad de Activos, que cubre 1870-2015, muestran que el rendimiento total real anualizado de las viviendas en EE. UU. fue del 5.5% durante la estanflación de 1973 a 1982. Este rendimiento no solo refleja la apreciación del capital, sino que también incluye los ingresos por alquileres.
¿Y el oro? Es un poco más complicado, ya que en ese momento los ciudadanos estadounidenses no podían poseer oro legalmente, una situación que no cambió hasta finales de 1974. Los años siguientes vieron un aumento en el precio del oro, pero una gran parte de esta alza reflejó una demanda acumulada, por lo que no es prudente concluir que el oro se comportará igual de bien en futuras épocas de estanflación.
De todos modos, desde finales de 1974 hasta finales de 1982, el rendimiento total real anualizado del oro fue del 3.4%, inferior al de las acciones pequeñas de EE. UU. o las viviendas. Dado que comúnmente se considera que el oro es el activo preferido en tiempos de inflación, este resultado puede sorprender a algunos inversores, pero los datos históricos indican que el oro no tiene un buen récord como refugio de inflación a corto y medio plazo.
Extracto del artículo
- El aumento de los precios del petróleo genera preocupaciones sobre una posible repetición de la estanflación de los años 70.
- Durante la estanflación de 1973 a 1982, pequeños capitales y bienes raíces mostraron buenos rendimientos.
- El oro, considerado un refugio inflacionario, no tuvo un rendimiento destacado en ese periodo.
- Los datos históricamente indican que el oro no es la mejor opción de refugio a corto y medio plazo.
