Tras la segunda entrada de Trump a la Casa Blanca, ha surgido una tendencia global de desdolarización. Actualmente, el valor del oro en manos de los bancos centrales ha superado al de los activos en dólares sin intereses. Además, la situación en Irán ha causado daños duraderos al sistema del dólar.
Tras la segunda entrada de Trump a la Casa Blanca, la tendencia de desdolarización ha cobrado fuerza a nivel global. En la actualidad, el valor del oro en manos de los bancos centrales ha superado el de los activos en dólares sin intereses. Además, el conflicto en Irán ha ocasionado daños duraderos al sistema basado en el dólar.
El estratega macroeconómico Simon White señala que los reportes previos de los medios se basaron en los números de reservas en dólares nominales publicados por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que ascienden a unos 7.5 billones de dólares, incluyendo rendimientos de intereses acumulados. White sostiene que, dado que el oro no genera intereses, debería compararse exclusivamente con los activos en dólares sin intereses.
Hoy en día, los activos en dólares de los bancos centrales, ajustados para eliminar los ingresos por intereses, suman aproximadamente 4 billones de dólares, cifra que ya es inferior al valor del oro en manos de los bancos centrales (que se estima entre 5.5 y 5.6 billones de dólares este mes), algo que no se había registrado desde que el FMI comenzó a publicar datos relacionados a finales de los años 90, lo que marca un previo informal del sistema de Bretton Woods II.
White argumenta que la disminución del estatus del dólar no será un evento dramático y puntual. Utiliza el ejemplo de la libra esterlina, sugiriendo que su caída como moneda de reserva fue un proceso gradual que involucró múltiples eventos significativos, incluyendo el final de la Primera Guerra Mundial, la desvinculación del patrón oro, el sistema de Bretton Woods I, y la crisis del Canal de Suez.
A medida que crece la desconfianza en el sistema basado en el dólar y con la falta de activos 'exógenos' alternativos, el mercado está volviendo a confiar en el oro como colateral global indiscutible, lo que daña aún más la posición del dólar.
Este cambio también se refleja en el comportamiento de los gestores de reservas en divisas. Antes de que los activos rusos fueran congelados, adoptaban estrategias de negociación oportunista en dólares, comprando cuando el dólar caía y vendiendo cuando subía; esta tendencia ha cambiado. En años recientes, la depreciación del dólar no ha desencadenado un incremento significativo en la acumulación.
Más allá de esto, una cuestión más profunda y duradera ha surgido: las relaciones de intercambio que sustentan el 'imperio americano' ya no se consideran garantizadas. Anteriormente, la lógica era que los ingresos comerciales fluirían de vuelta hacia los activos en dólares, lo que permitía a EE.UU. financiarse a bajo costo, mientras a cambio proporcionaba seguridad y estabilidad al sistema global.
En condiciones normales, con la reapertura completa del Estrecho de Ormuz, el flujo en dólares debería regresar a los países exportadores de petróleo, quienes a su vez los invertirían en bonos del gobierno de EE.UU. u otros activos estadounidenses. Igualmente, a medida que los precios del petróleo se normalicen, los países importadores eventualmente poseerían dólares excedentes que volverían a invertir en EE.UU.
Sin embargo, White señala que tales asunciones ya no son válidas. Para países exportadores de Medio Oriente como Arabia Saudita, la diversificación económica y el aumento en inversiones internas han reducido el capital excedente que fluye de regreso. Esto va más allá de la cuestión económica. Si EE.UU. deja de ser visto como un garante confiable de estabilidad y seguridad, el impulso de comerciar en dólares y de reinvertir en EE.UU. también disminuirá. El ciclo del dólar, que ha sostenido el sistema monetario global a largo plazo, está bajo presión creciente.
Extracto del artículo
- La tendencia de desdolarización global se ha intensificado tras la segunda entrada de Trump a la Casa Blanca.
- El valor de oro en manos de los bancos centrales ha superado el de los activos en dólares sin intereses.
- La confianza en el dólar se ha debilitado, evidenciado por el cambio en las estrategias de gestión de reservas en divisas.
- Las condiciones que históricamente sustentaban la vitalidad del dólar están cambiando.
- La presión sobre el ciclo del dólar como pilar del sistema monetario global está aumentando.
