El aumento de la guerra en Irán está desmoronando las suposiciones básicas que han sustentado las estrategias de inversión durante décadas. Por ejemplo, los bonos, que suelen subir en tiempos de presión del mercado, están moviéndose en la misma dirección que las acciones, obligando a los gestores de fondos a salir de los marcos estratégicos tradicionales y buscar otras soluciones.
La guerra en Irán está desmoronando las suposiciones básicas que han sustentado las estrategias de inversión durante décadas. Por ejemplo, los bonos, que suelen subir en tiempos de presión del mercado, están moviéndose en la misma dirección que las acciones, obligando a los gestores de fondos a salir de los marcos estratégicos tradicionales y buscar otras soluciones.
Además del dólar, han surgido nuevos refugios que incluyen acciones seleccionadas, bonos corporativos, coberturas con opciones, y ciertos sectores menos conocidos del mercado de crédito. El mercado accionario de China y el dólar australiano también se han convertido en objetivos populares. La demanda de materias primas como el aluminio y el aceite de soja ha aumentado.
El riesgo de inflación está causando que las herramientas tradicionales fallen.
El núcleo de este ajuste de la asignación de inversiones radica en la creciente ansiedad del mercado sobre la posible subida de los precios del petróleo, que podría aumentar la inflación y causar un impacto de "estanflación" en la economía global.
Diemero, del equipo de gestión de activos globales de Gama, señala que "debido a los cambios en la correlación, el reequilibrio entre acciones y bonos, así como las herramientas de refugio contra la inflación como los bonos y el oro, no están protegiendo los portafolios esta vez", ya que las oportunidades efectivas de diversificación de riesgos han disminuido significativamente. La empresa ha incrementado su posición en efectivo en dólares y utiliza futuros de acciones para operaciones de cobertura.
Una de las principales razones por las que las estrategias tradicionales están fallando es el riesgo de inflación, que hace que la habitual herramienta de bajar las tasas de interés en momentos de recesión se vuelva inviable. Si los bancos centrales no actúan, el clásico portafolio 60/40 de acciones y bonos dejará de funcionar.
Goldman Sachs Asset Management ha utilizado diversas estrategias para reducir la sensibilidad de su portafolio ante la volatilidad del mercado, incluyendo la adopción de estrategias de protección contra caídas no lineales en acciones, la asignación de herramientas de cobertura de crédito y el aumento de la liquidez.
El director de investigación de asignación de activos, Glisman, señala que "los inversores deben considerar combinar acciones, crédito y monedas de alta calidad, además de asignar activos alternativos, realizar ajustes de riesgo dinámicos y usar opciones de superposición en acciones y otras clases de activos", mostrando interés en diferenciales de venta selectivos, opciones de compra en la volatilidad del índice Dow Jones Stoxx 50, así como opciones de venta en acciones industriales europeas y el mercado alemán.
Invesco sugiere a los inversores asignar algunas materias primas asociadas al transporte por el estrecho de Ormuz, como el aluminio y los granos. El equipo de múltiples activos de Pictet Asset Management ha reducido su exposición a acciones, aumentado posiciones en opciones de venta sobre acciones y bonos corporativos, y elevado su posición en dólares. Los estrategas de Bloomberg también han destacado que, en su búsqueda de refugios seguros, las estrategias de defensa multi-temático relacionadas con la energía nuclear y la economía digital están atrayendo atención en Asia.
El dólar está regresando a su estatus de refugio seguro.
Aumentar la posición en dólares es ahora un enfoque bastante popular. Aumentar la liquidez en dólares mientras se espera que la volatilidad del mercado se calme. El equipo de Glisman en Goldman ha movido sus acciones a una neutralidad táctica, incrementando en efectivo, dado que los riesgos energéticos derivados del conflicto en el Medio Oriente están aumentando, comparable a la crisis energética de los años 70.
El gestor de inversiones de Aberdeen en Singapur, Vibhava, comenta: "Ahora no es momento para ajustes radicales en la cartera, ya que el reciente movimiento de precios ha sido bastante volátil; realizar cambios significativos demasiado pronto podría resultar en pérdidas. Estamos ajustando algunos riesgos de divisas, guiándonos principalmente por la valoración y los fundamentales relativos, mientras ignoramos en gran medida la volatilidad a corto plazo."
El índice del dólar ha mostrado un fuerte rendimiento en esta crisis, alcanzando su nivel más alto en más de tres meses, y los indicadores de opciones también muestran que los operadores están apostando a que el dólar podría alcanzar su nivel más alto desde diciembre del año pasado. El estratega de Barclays, Goddard, afirma que "el dólar parece haber regresado de repente a su estatus de refugio seguro."
Sorprendentemente, China también se ha convertido en un refugio para los inversores, ya que su lógica radica en que su suministro energético es más diverso y tiene una menor dependencia del estrecho de Ormuz y de las importaciones de petróleo.
El dólar australiano también ha ganado popularidad como refugio, principalmente apoyado por el aumento de los precios del petróleo y gas y la reciente intensificación de las expectativas de aumentos de tasas de interés.
Gary Tan, gestor en Allspring Global Investments, indica: "Las herramientas tradicionales de refugio no han atraído flujos de capital de refugio habituales, por lo que nos estamos inclinando más hacia acciones seleccionadas y una gestión de riesgos de acciones orientada. En marzo, aumentamos nuestra proporción de efectivo y nos movimos hacia activos defensivos para disminuir el riesgo."
Extracto del artículo
- La guerra en Irán está desafiando las suposiciones básicas que sustentan las estrategias de inversión tradicionales.
- Los inversores están buscando refugios en acciones seleccionadas y bonos corporativos en lugar de activos tradicionales.
- El riesgo de inflación está provocando que las herramientas convencionales de inversión resulten ineficaces.
- El dólar se está reafirmando como un refugio seguro en medio de la crisis.
- Los activos alternativos y la gestión de riesgos se están volviendo cada vez más relevantes.
