Analistas de commodities de Morgan Stanley afirmaron que solo se necesita una "simple aritmética" para calcular que los precios de la energía deben subir considerablemente para cerrar la creciente brecha de suministro.
Los analistas de commodities de Morgan Stanley afirman que solo se necesita "simple aritmética" para calcular que los precios de la energía deben aumentar considerablemente para abordar el creciente problema de la brecha de suministro.
El equipo de analistas de commodities liderado por Carneva señala que el equilibrio de oferta y demanda en los mercados de bienes siempre surge por necesidad. Ella escribió en su informe de investigación: "El petróleo es el ejemplo más evidente, ya que la demanda a corto plazo es relativamente inelástica: el transporte todavía necesita gasolina y diésel, las aerolíneas todavía necesitan combustible para aviones, y los planes petroquímicos todavía requieren materias primas."
A medida que el mercado intenta conservar la energía restante, incluso una ligera disminución en el suministro puede causar cambios drásticos en los precios. Por lo tanto, en cuanto a las interrupciones en la navegación del estrecho de Ormuz, el mercado del petróleo debe pasar por el siguiente proceso antes de restablecer el equilibrio entre oferta y demanda: activar la capacidad de reserva, extraer inventarios, liberar suministros de emergencia, reducir la producción de refinerías y, finalmente, permitir que los precios altos obliguen a reducir la demanda.
¿Aumentarán aún más los precios del petróleo? Morgan Stanley lo ha calculado.
Pero Carneva señala que actualmente falta "un componente" en este proceso. Este es su cálculo:
En cuanto a la oferta global, afectada por la guerra en Irán, en marzo se recortaron 9.1 millones de barriles, y en abril se redujeron hasta 13.7 millones de barriles más. Sin embargo, la primera ronda de capacidad de reserva no ha podido conectarse, ya que el suministro de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes también se ha visto obstaculizado.
Los inventarios han comenzado a utilizarse, y Morgan Stanley estima que se han consumido aproximadamente 4 millones de barriles en marzo y 7.1 millones de barriles más en abril.
En cuanto a la demanda global, en marzo la demanda de petróleo disminuyó en 2.8 millones de barriles por día, y hasta ahora en abril se ha reducido en 4.3 millones de barriles por día, casi el doble de la disminución durante la crisis financiera global. Sin embargo, en este momento, los futuros del crudo apenas han aumentado a alrededor de 100 dólares por barril. El crudo Brent se cotizaba el 24 de abril alrededor de 105 dólares por barril, aún por debajo de los niveles iniciales de la guerra Rusia-Ucrania de febrero de 2022.
Carneva cree que el precio actual del petróleo no explica adecuadamente la caída de la demanda, sugiriendo que podría ser debido a pérdidas de suministro. Ella dice: "Dicho de otra manera, la escasez física está restringiendo el consumo real, por lo que a simple vista parece haber una destrucción de la demanda, cuando en realidad son pérdidas de suministro que se contabilizan como una disminución de la demanda."
Según su análisis, la pérdida de demanda se produce principalmente en las economías fronterizas del Medio Oriente, Asia y África, ya que les queda poco inventario y carecen de la capacidad de absorber altos precios del petróleo. Ella estima que de la reducción de 4.3 millones de barriles diarios en abril, estas regiones podrían representar el 87%.
Carneva afirma: "Este es un problema aritmético. Si el suministro tiene que caer en 14 millones de barriles y se asume audazmente que se extraen 8 millones de barriles de los inventarios, el mercado aún necesita quitar 2 millones de barriles, ya sea mediante una reducción en la demanda o utilizando aún más inventario."
La demanda también debe reducirse en 2 millones de barriles, y los mercados emergentes ya no pueden absorberlo; debe venir de otro lugar. Ella dice: "De manera pragmática, Europa y EE.UU. también deben participar. Para que eso ocurra, es probable que los precios tengan que subir aún más."
Ella señala que los mercados de diésel y combustible para aviones están tensos, lo que ya ha obligado a Europa a comenzar a ahorrar combustible; a medida que las actividades de vuelo disminuyen, la demanda de combustible para aviones en Asia y Europa podría debilitarse aún más en mayo. A pesar de que EE.UU. y América tienen más suministro y un colchón de inventario, el aumento de precios de la gasolina sin duda obligará a los estadounidenses a conducir menos, y la demanda de viajes en avión también se verá disminuida por el aumento en los precios de los billetes.
Carneva dice: "Hasta ahora, los precios de la gasolina han aumentado menos que los del diésel, reflejando una menor dependencia del suministro del Golfo Pérsico. Sin embargo, a medida que la producción de las refinerías se ve restringida y la oferta de productos se vuelve ajustada, la situación de no depender de Oriente Medio puede cambiar, especialmente con la llegada de la temporada de verano en EE.UU. cuando aumentan los viajes en coche."
Hasta el 23 de abril, el precio promedio de la gasolina en EE.UU. era de 4.048 dólares por galón, un aumento considerable respecto a los 2.884 dólares por galón antes del estallido de la guerra en Irán.
Extracto del artículo
- Morgan Stanley advierte que los precios del petróleo deben aumentar considerablemente para cerrar la brecha de suministro.
- La falta de capacidad de producción de reserva y las pérdidas en el suministro global están impulsando los precios.
- Se estima que la demanda de petróleo ha caído drásticamente, especialmente en el Medio Oriente y África.
- El precio actual del petróleo no refleja adecuadamente la disminución de la demanda.
- Es probable que se necesiten mayores aumentos de precios para reducir la demanda en Europa y EE.UU.
