Jim Covello, copresidente de investigación de acciones de Goldman Sachs, sugiere que los inversores que aprovechan la construcción de infraestructura de inteligencia artificial deben priorizar los proveedores de servicios en la nube a gran escala, en lugar de los fabricantes de semiconductores.
Jim Covello, copresidente de investigación de acciones de Goldman Sachs y analista senior de semiconductores, ha afirmado que los inversores que se benefician de la construcción de infraestructura de inteligencia artificial deberían priorizar a los 'proveedores de servicios en la nube a gran escala', en lugar de a los fabricantes de chips.
Covello señaló en un informe a clientes el jueves: 'Recomendamos aumentar la inversión en proveedores de servicios en la nube a gran escala y reducir la exposición a las acciones de semiconductores. Este punto de vista se basa en que el mercado ha comenzado a reflejar en cierta medida las dudas sobre la rentabilidad de la inversión en los proveedores de servicios en la nube a gran escala, lo que se puede ver en la significativa compresión de múltiplos de valoración de este tipo de acciones.'
El juicio de Covello va en contra de las recientes tendencias comerciales. En los últimos meses, los semiconductores han sido un destino de inversión popular en el mercado de IA, mientras que los proveedores de servicios en la nube a gran escala, incluidos gigantes tecnológicos como Amazon, Oracle, Microsoft, Alphabet y Meta Platforms, han tenido un rendimiento inferior, lo que genera dudas sobre sus enormes gastos de capital en centros de datos. El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) ha subido casi un 150% en el último año.
Covello cree que esta operación de valor relativo podría beneficiarse de dos escenarios posibles. El primero es que los proveedores de servicios en la nube comiencen a mostrar tasas de retorno de inversión positivas, aliviando las preocupaciones de los inversores sobre sus gastos y elevando los precios de las acciones, lo que a su vez restauraría las valoraciones de estas compañías. Señala que las acciones de chips tendrían un espacio alcista relativamente limitado, ya que el mercado ya ha premiado a este tipo de acciones.
El segundo escenario es que la rentabilidad de inversión de los proveedores de servicios en la nube siga enfrentando desafíos, obligándolos a reducir sus gastos.
Dijo: 'Creemos que este es el mejor escenario posible bajo esta lógica de operación. A medida que mejoren las perspectivas de flujo de efectivo, habrá un rebote notable de 'alivio de dudas' para los proveedores de servicios en la nube a gran escala; mientras que las acciones de semiconductores sufrirán un fuerte impacto, ya que la disminución del gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube tendrá un efecto negativo en sus ingresos.'
Actualmente, las valoraciones de los fabricantes de semiconductores están en niveles altos, mientras que las valoraciones de grandes empresas tecnológicas están por debajo del promedio histórico. La relación precio-beneficio a 12 meses del SOX ha aumentado a cerca de 24 veces, mientras que su relación precio-beneficio promedio de 10 años es de aproximadamente 19 veces. Aunque según este indicador, la valoración de los proveedores de servicios en la nube a gran escala también es de 24 veces, considerando su flujo de efectivo recurrente y perspectivas de crecimiento, este tipo de empresas suelen tener valoraciones más altas.
Covello agregó que el único escenario negativo posible es 'mantener el estado actual', donde los proveedores de servicios en la nube, a pesar de enfrentar desafíos de rentabilidad, continúan gastando fuertemente, apoyando las valoraciones de las empresas de semiconductores mientras presionan su propio flujo de efectivo.
El gasto de capital ha sido un gran lastre para las grandes acciones tecnológicas de EE. UU., ya que los inversores temen que el gasto impulsado por la IA exceda el flujo de efectivo. Desde febrero, una encuesta de Bank of America mostró que una proporción récord de inversores advertía sobre gastos excesivos de las empresas, y una cuarta parte de los encuestados identificó la 'burbuja de IA' como el principal riesgo de cola que enfrenta el mercado.
Extracto del artículo
- Jim Covello de Goldman Sachs sugiere invertir en proveedores de servicios en la nube a gran escala en lugar de en fabricantes de semiconductores.
- La valoración de las acciones de semiconductores ha sido inflada, mientras que las grandes tecnológicas están subvaloradas.
- Covello identifica dos escenarios posibles para el desempeño del mercado.
