Bloomberg informa que el gobierno japonés ha marcado un límite en el tipo de cambio de 160 yenes por cada dólar estadounidense. Tras una reunión de la Reserva Federal, el yen rompió esa barrera, lo que llevó al Ministerio de Finanzas japonés a intervenir con 34,000 millones de dólares, logrando el mayor repunte diario del yen desde 2022.
Bloomberg informa que el gobierno japonés ha marcado un límite en el tipo de cambio de 160 yenes por cada dólar estadounidense. Tras una reunión de la Reserva Federal, el yen rompió esa barrera, lo que llevó al Ministerio de Finanzas japonés a intervenir con 34,000 millones de dólares, logrando el mayor repunte diario del yen desde 2022.
Esta es, sin duda, una intervención a gran escala. Sin embargo, teniendo en cuenta el contexto, parece que esta intervención no es tan significativa. Desde que los principales bancos centrales comenzaron a elevar las tasas de interés en 2022, el tipo de cambio del yen ha estado en constante caída. A pesar de que el Banco de Japón ha elevado las tasas varias veces en los últimos años, esto no ha tenido un efecto sobre el tipo de cambio del yen. El índice de tipo de cambio ponderado por el comercio del yen se ha depreciado un 30% en los últimos cinco años, y la reciente caída es solo un pequeño revés.
El impacto de la intervención en otros países también ha sido mínimo. La intervención podría asustar a los traders de arbitraje; en el verano de 2024, la actividad de arbitraje se revirtió en gran medida, pero no duró mucho. Sorprendentemente, en los últimos cinco años, la rentabilidad de las operaciones de arbitraje entre el yen y el peso mexicano ha superado la rentabilidad del índice S&P 500, y el impacto de la intervención en esta rentabilidad es casi imperceptible.
El Banco de Japón no elevó las tasas la semana pasada; el mercado esperaba que el Banco de Japón pudiera dar una indicación 'hawkish' sobre un aumento de tasas, pero no reveló claramente tal intención, lo que perjudicó al yen, llevando al Ministerio de Finanzas a intervenir. Actualmente, se espera que la probabilidad de que el Banco de Japón permanezca quieto hasta junio sea de alrededor del 40%. De este modo, el tipo de cambio del yen se convierte en una responsabilidad del Ministerio de Finanzas. No solo interviene, sino que también enfatiza su preparación para actuar aún más. Sin embargo, el estilo de política fiscal del Primer Ministro Fumio Kishida también muestra que es más difícil para el Ministerio de Finanzas fortalecer el yen.
El Bank of America (BofA) indica que las intervenciones del gobierno japonés en 2022 y 2024 tienen un efecto a corto plazo, porque el mercado no cree que el gobierno actual promueva abiertamente políticas fiscales y monetarias expansivas. Sin embargo, el mercado parece creer que Kishida se inclina hacia un enfoque 'dovish' en ambas políticas, lo que dificultará acciones que respalden al yen debido a obstáculos en la economía en general.
Mizuho Bank señala que mientras continúe la guerra en Medio Oriente y el bloqueo del estrecho, y los precios del petróleo sigan firmes, el yen seguirá bajo presión. Para que la intervención tenga éxito, debe depender de la suerte, incluyendo una reducción en los precios del petróleo y las tasas de interés globales.
Extracto del artículo
- El gobierno japonés intervino en el mercado cambiario tras la depreciación del yen.
- La intervención generó la mayor subida diaria del yen en 2022, pero su impacto a largo plazo es dudoso.
- La reciente tendencia de depreciación del yen se ha mantenido a pesar de las subidas de tasas de interés.
- Se prevé que el yen siga bajo presión debido a factores externos como el conflicto en Medio Oriente y los precios del petróleo.
- La política económica del primer ministro podría obstaculizar el fortalecimiento del yen.
