El Fondo Monetario Internacional (FMI) indica que la tendencia hacia la 'tokenización' de acciones y bonos hacia sistemas de blockchain, si bien promete reducir costos y retrasos en liquidaciones, también podría acelerar la explosión de crisis financieras más allá de la capacidad de respuesta de los reguladores.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) señala que la tokenización de transacciones de acciones y bonos hacia sistemas de blockchain, aunque promete reducir costos y disminuir retrasos en las liquidaciones, también podría acelerar la aparición de crisis financieras, superando la capacidad de respuesta de los reguladores.
Tobias Adrian, asesor financiero del FMI y jefe del departamento de mercados monetarios y de capital, afirmó que la tokenización se refiere a representar activos como acciones, bonos y efectivo mediante tokens digitales en un libro compartido. Este es un cambio estructural en la arquitectura financiera, no un simple aumento de eficiencia marginal. La tokenización puede acelerar la velocidad de operación en los sistemas, y algunos creen que esto es tanto una característica de la nueva tecnología como una debilidad.
Adrian comentó: 'Los eventos de estrés podrían desarrollarse más rápido, reduciendo el tiempo para la intervención autónoma'. Los retrasos en las liquidaciones sirven como un amortiguador, permitiendo que los bancos centrales y los reguladores intervengan durante una crisis. Si los sistemas pueden liquidar de inmediato, los reguladores apenas tendrían tiempo para intervenir antes de activar órdenes de margin call. Además, los sistemas de tokenización operan continuamente, mientras que las herramientas de emergencia de los bancos centrales están diseñadas para crisis que ocurren durante el horario laboral.
Adrian también comparó los stablecoins emitidos de forma privada con los fondos del mercado monetario, indicando que funcionan bien en tiempos de calma, pero son bastante vulnerables en situaciones de 'run'. La tokenización de la infraestructura financiera trae ajustes estructurales de confianza y riesgo que requieren una respuesta política.
Propuso algunas soluciones, como realizar liquidaciones ancladas en monedas seguras y clarificar el estatus legal de los activos tokenizados. 'Para lograr este objetivo, los responsables de políticas deben abordar proactivamente las implicaciones estructurales de la transformación digital en lugar de reaccionar de forma pasiva a los fenómenos', y agregó: 'La ventana para moldear un sistema financiero tokenizado ya se ha abierto, pero no estará disponible para siempre.'
El informe también esboza tres escenarios de desarrollo financiero tokenizado: uno basado en un sistema coherente de monedas digitales de bancos centrales; otro compuesto por plataformas fragmentadas de países incompatibles; y un tercero dominado por stablecoins privados, debilitando el respaldo de apoyo público.
Bancos, cámaras de compensación y empresas de gestión de activos como BlackRock y JPMorgan están probando la tecnología de tokenización con la esperanza de facilitar las transacciones de acciones y bonos para aumentar los ingresos por tarifas. La bolsa Nasdaq también pidió permiso a la supervisión el pasado septiembre para permitir la tokenización de acciones que puedan ser negociadas en plataformas reguladas.
Extracto del artículo
- El FMI advierte sobre los riesgos de la tokenización financiera.
- La tokenización podría acelerar el estallido de crisis financieras.
- Se requieren medidas proactivas ante los efectos estructurales de la transformación digital.
