Debido a los conflictos en Irán que impulsan el aumento de los precios del petróleo, el mercado enfrenta preocupaciones tanto sobre la inflación como el crecimiento económico, lo que ha llevado a una reversión de todas las ganancias en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. desde el inicio del año.
Debido a los conflictos en Irán que impulsan el precio del petróleo, surgen preocupaciones sobre la inflación y el crecimiento económico, lo que ha llevado a que el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. pierda todas sus ganancias de este año. Un índice de rendimiento de bonos del Tesoro de EE.UU. de Bloomberg ha caído un 1.7% desde finales de febrero, convirtiendo la rentabilidad del año de positiva a negativa.
Con el ataque de EE.UU. a Irán, el mercado rápidamente ajustó sus expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés. Los inversores demandan rendimientos más altos para compensar el posible aumento de la inflación debido al elevado precio del petróleo, lo que dificulta a la Reserva Federal reducir las tasas de interés incluso ante un enfriamiento económico. En este ambiente, los bonos del Tesoro de EE.UU., Japón y Australia han caído simultáneamente, y las ganancias acumuladas del mercado de bonos a nivel global desde el inicio del año se han evaporado casi por completo.
Bradley Tian, estratega de Morgan Stanley, señala que la inflación impulsada por la energía y la incertidumbre política continúan ejerciendo presión sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo. Bob Savage, jefe de estrategia macro de BNY Markets, también comenta que la incertidumbre geopolítica y la volatilidad en múltiples activos podrían persistir hasta que el mercado adquiera confianza en la estabilización del conflicto en Irán.
La presión más directa en el mercado proviene del precio del petróleo. El crudo Brent ha aumentado un 40% desde finales de febrero, alcanzando al principio de esta semana alrededor de 106 dólares por barril. El aumento de precios del petróleo ha llevado a los inversores a priorizar los riesgos de inflación, y el mercado ha reajustado sus expectativas sobre la reducción de tasas de la Reserva Federal. Los mercados de swaps de tasas indican que la expectativa de recortes de tasas este año ha disminuido a menos de uno, mientras que hace dos semanas, el mercado apostaba a tres recortes posibles.
Con la guerra entrando en su tercera semana, el enfoque del mercado está cambiando gradualmente de la inflación al riesgo de crecimiento económico. Los precios de la energía se mantienen altos a largo plazo, lo que podría debilitar el consumo y la actividad empresarial, y el mercado laboral y el gasto de consumo en EE.UU. ya han mostrado señales de debilidad.
Priya Misra, gerente de cartera de JPMorgan Asset Management, señala que una vez que los rendimientos de los bonos a 10 años superan el 4.25%, los bonos comienzan a resultar atractivos. Ella indica que el mercado generalmente experimenta primero un impacto de inflación y luego un impacto en el crecimiento: 'Una vez que el mercado ha completado gran parte del reajuste, posiblemente ahora es el momento de prepararse para la próxima fase de impacto sobre el crecimiento.'
Dario Perkins, economista de TS Lombard, menciona que las recesiones económicas más severas en EE.UU., incluyendo 1974, 1981, 1990, 2001 y 2008, ocurrieron después de un aumento repentino en los precios de la energía. El actual aumento del petróleo podría representar un típico choque de estancamiento inflacionario, clave será si en el futuro la inflación o el enfriamiento del crecimiento se convierten en la fuerza dominante.
Algunas instituciones están comenzando a reevaluar la asignación en el mercado de bonos. Los estrategas de Morgan Stanley creen que una vez que los altos precios del petróleo comiencen a afectar la demanda y a arrastrar la economía, los bonos del Tesoro de EE.UU. podrían experimentar un 'repunte por destrucción de la demanda'. Estrategas de Barclays también sugieren a los inversores apostar por futuros de tasas a corto plazo, anticipando que los recortes de tasas futuros serán más significativos de lo que el mercado espera.
John Briggs de Natixis North America señala que, dado el debilitamiento de los datos de empleo, el mercado está subestimando la probabilidad de un aflojamiento de la Reserva Federal; con los rendimientos de los bonos a dos años alrededor del 3.7%, ya se encuentran en un rango que merece una asignación gradual.
Extracto del artículo
- El aumento de precios del petróleo provoca preocupaciones sobre la inflación y el crecimiento económico.
- El mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. ha revertido sus ganancias de este año.
- Los expertos advierten que el precio elevado del petróleo podría hacer que la Reserva Federal no pueda bajar las tasas de interés.
